今天，一个人只要熟练使用智能手机，无论身在何处，是否精通英语，都可以实时进行美股、港股、新加坡股票、期权、期货等各种交易, 和资金。 以老虎证券为代表的新一代券商的出现，大大降低了中国人全球投资的门槛。

快捷的交易方式赶上了年轻用户投资观的变化。

上一代股东投资的公司往往是他们没有直接接触的工业巨头。 这就是工业时代产生的投资惯性。 但近年来，在中国和全球市场，消费电子和互联网公司已经取代了石油巨头和银行，成长为当今最有价值的公司。

年轻一代用这些公司的产品买他们的股票：用苹果手机买苹果股票，开蔚来汽车买蔚来股票。 他们在日常生活中积累了对品牌和公司的印象。 他们倾向于更快地做出决定，并且比权威的教义更相信自己的直觉。 整个资本市场越来越年轻化、娱乐化，需要同样年轻、便捷的券商。

2019年，老虎证券登陆纳斯达克，目前市值超过20亿美元。 截至2021年第二季度，约有165万客户在老虎证券开户，较去年同期增长近一倍。

截至2021年6月末，共有约53万客户在老虎证券入金。 其中，二季度存款增加15.3万笔老虎证券 网活动盈透，是去年同期的4倍，创历史单季度最高增幅。 二季度，超过60%的入金客户来自海外。

今年5月，吴天华在接受《晚报》采访时表示，“不仅是中国，全球用户都需要更好的交易平台，科技券商将不可避免地取代传统券商。”

他说，老虎的基准是盈透证券加上嘉信理财。 前者是世界上最著名的在线经纪公司，后者分别成立于1977年和1971年。 目前，盈透证券市值约为270亿美元，嘉信理财近1400亿美元。    也是 Tiger 的投资者。

这一愿景的实现还很遥远。 眼前是美国最大的在线证券交易平台。 拥有1800万客户资产，是老虎的33倍多。 吴天华表示，他们追赶的关键是加速全球化，从让中国人买美股，到让全球用户一站式购买跨国交易所的各种交易产品。

定期的

吴天华起初并不想创业。  2014年之前，华人华人普遍使用老牌美国券商炒美股，但这些券商的产品本土化程度很低，不符合国人的使用习惯。

吴天华本身就是程序员，对bug特别敏感。 他“总是向销售和客户服务提出建议。” 但是，香港的销售很难带动美国本地的生产和研究。

抱怨了一番之后，吴天华终于决定自己动手。  2015年推出老虎证券产品，从里到外都具有浓郁的互联网特征：除了符合“中国味”的操作外，还可以简化界面和流程； 设计也比较清爽，比较适合年轻人的口味。 对内，用户需求是第一位的。 公司有专门的产品内测组，客户的问题会集中“扔进去”，相应的产品经理一般会很快认领。

现在看来，正是创业的好时机。  2015年后，阿里巴巴、京东等公司相继赴美上市，催化了更多中国人尤其是一些互联网大公司的员工对中概股的交易需求。

他们对用户体验很挑剔。 移动体验在中国的快速发展，从送餐到支付，渗透到日常生活的方方面面，以至于“大家都觉得交易应该是一样的”，TT说。 他和吴天华有类似的经历，因为公司的期权都接触过美股，但他总觉得传统券商的代码太老了，用起来有种“活在上个世纪”的感觉。

产品体验的升级让老虎证券在互联网券商的赛道上有了一定的先发优势，但竞争从未停止过。 事实上，在过去的10年里，全球范围内出现了数千家类似老虎证券的初创公司，其中大部分已经倒闭。

要想生存，就必须具备不断吸引新流量和保持粘性的能力。

吴天华将目光投向了新IPO。  2017年底，老虎证券首次将长期被华尔街垄断的美股IPO新机会，以低至“几百元”的认购门槛向散户开放。 这让散户投资者拥有与华尔街机构相同的权利：可以以发行价而非开盘价认购优质中概股海外上市公司。 六个月后，“一键新建”功能扩展至港股。 至此，新美港股只需一部手机和一个APP即可完成所有操作。

市场反应超出预期。 接下来的2018年，新经济企业又迎来了上市大年，大量用户涌入平台，因为小米、哔哩哔哩、拼多多可以造新。 美团在港交所上市时，老虎平台的认购订单占公开配售的15%。 老虎证券也涉足投行业务做IPO承销，成为吴天华口中“大圈带小圈”业务矩阵中的一环。

到2019年底，老虎证券三年营收年复合增长率将达到120%。 这是一个相对较高的数字。 有人认为离天花板还很远，也有人质疑。 毕竟，爆发式增长通常发生在创业初期。

争议在次年平息。  2020年，疫情爆发。 源源不断的资金流入股市，直接将市场带入一场前所未有的全民狂欢。

不断刷新历史新高的美国股指向世界市场传导。 除了老股民，还有全球各地的年轻人摩拳擦掌。  .  “对于很多人来说，购买他们喜欢的公司的股票与购买奢侈品没有太大区别，”吴天华说。

“我觉得我无论如何都能发财。” 留学归来的张欣在朋友圈被一张分享收入图诱惑。 图片上，一只憨厚的卡通老虎戴着墨镜，戴着大金链子，得意地咧着嘴笑，下面配文是：“帅的我，这么多钱”，50%多的利润格外显眼。

第二天，他在老虎的ID上开了一个号，名字叫“我要打新肉”，成为打新的职业号。 而他发单的朋友一路加仓新能源汽车。 张欣说：“我赚的比他多，肯定翻倍。”

2020年10月，老虎证券开户客户数达到100万，当年存款客户增量超过过去五年总和。 今年上半年，老虎银行新增存款客户27万户，大于2020年底存款客户累计总量。

“有些行业，只有一个（机会），错过了就永远没有机会了。” 吴天华说，券商赛道有几个，因为股市是有周期的，赶上一波就能让你成功一次。

探路者新加坡

股市的高波动一直持续到今天。 二十八条规则下，头部券商成为最大受益者。 横向比较，我们所处的市场越大越多，利益空间就越大。

在疫情最严重的2020年第一季度，老虎证券决定进军新加坡市场。 新加坡是区域金融中心。 人口虽少，但人均收入和金融产品接受度高。 与此同时联华策略，本土互联网券商还没有成长起来。

Lim是新加坡老虎证券最早的用户之一。 他描述，在Tiger之前，当地人要到现场开户，填写很多表格，还要等一个星期才能收到开户成功的通知。 疫情期间，新加坡实行居家办公。 当传统券商完成开户时，通常最剧烈的市场已经过去。

早在开业初期，老虎证券网上开户的“标配”就成为本地客户的最大卖点。 为了进一步减少这个过程，公司还接入了当地政府的电子身份数据库（ID），类似于国内第三方登录，省去了一些信息填写的步骤。

同时，新加坡股票、REITs、DLC、基金——除了美股和港股，本地用户会交易的产品也上线了，而且足够便宜。 当地券商的佣金率很高，有的甚至高达万分之20，是老虎证券佣金的三倍。

经过不到一年的业务发展，截至2020年底，老虎证券在新加坡的客户连续三个季度环比增长超过100%，成为新加坡最大的互联网券商。 用户画像中，90后占据半壁江山。 他们喜欢老虎证券的科技感、更快的交易速度和全程在线的体验。 他们也经常活跃于 Tiger 社区。 穿上宇航服去月球》表情包分享近期投资收益。

老虎证券采用了中国互联网公司通行的做法，一方面提升用户体验，另一方面增加供给。 同时，利用低价和补贴，快速增加新品的放量。 作为反击，一些本土券商开始降低佣金。 在模式上，也从券商向线上化、智能化转型。

“不会影响老虎证券的地位。” 一位本土券商认为，传统券商大多来自银行系，不具备互联网公司的技术基因，不具备快速迭代的习惯和文化。 反应速度差了点。

老虎证券新加坡业务负责人黄天军表示，老虎在做的是在一些机构还没有服务到的地方做好，把一些已经服务到的地方做得更快、更完善。

复制过去在其他市场积累的较为成熟的产品模式，高位低位联华金融，海外企业中不乏“时间机器理论”的信奉者。 但没有市场具有相同的属性。

从用户“使用”到“喜欢”有两个阶段，后者是企业保持竞争优势的核心。 在黄天军看来，这意味着融入当地生态需要更加精细化的本土化运营。

今年6月，在老虎证券成立7周年之际，推出了分红红利活动，新加坡市场参与人数超过8万人。 社区里，网络上，关于换卡送卡的帖子层出不穷。

“规则上还有优化的空间吗？”  “用户喜欢哪些链接，下次可以删除哪些链接？” 吴天华在回放会上问了很多问题。 参加人数有没有可能达到10万人？ 用户的活动体验如何？ 可以更好吗？ 数字不是目标，不断思考它们才是。

Lim 和他的朋友们接到了来自老虎证券新加坡团队的用户研究电话。  “我会在界面显示时询问我对什么服务满意，想要什么功能，想要什么形式。” 他说，本地券商比较冷淡，所以“接到电话的时候还蛮意外的”。

2021年一季度财报显示，老虎证券新增存款客户中境外客户占比超过50%。 东南亚用户成为最大的存款用户来源地，规模甚至超过中国大陆。

三个月后，老虎证券在新加坡获得清算牌照原则上的批准，本土化发展进一步推进。 而其竞争对手富途证券今年3月正式在新加坡开展业务。

目前，老虎证券在新加坡的入金客户数已突破20万大关，并持续扩大市场份额，保持领先地位。

押注基础设施

在吴天华的设想中，老虎证券未来营收的蛋糕应该由几个市场组成。 全球化的野心在业绩会等场合多次被毫不掩饰地提及，但它面临的对手是巨大的。

竞争只会越来越激烈。 吴天华表示，打老虎最大的障碍还是技术。 这里指的不仅仅是应用层面的创新，做一个交易APP并不难，难的是订单背后看不见摸不着的东西。

点击下单对于用户来说是从选股、分析到交易的最后一步，但对于券商来说，只是一个开始。 从下单到交易成功，涉及风控、资金监控、撮合、结算等诸多环节。

这些被视为券商基础设施的中后端模块，同时决定了券商对功能和交易的自主控制能力。 今年年初，散户大举买入游戏站，导致部分券商直接下线，原因是上游结算合作方关闭了渠道。

中后台要不要自主发展，本质上是一个盈亏平衡的数学问题，刚起步的券商不会去做，因为财力和人力投入成本巨大。 即使是像该公司这样的巨头，在成立的前五年也只专注于前端，将中后台留给了金融结算公司Apex。

老虎证券也是如此。 一开始，他们选择与盈透证券合作，这也是全球账户的起源。 但是，随着规模的快速增长，关键技术能否自主掌握成为必须探讨的问题。

吴天华很坚决。 他表示，要做科技经纪和全球化，科技闭环是重要前提。

产品上线第四年，老虎证券自主研发的“综合账户”成为公司旗舰账户，开始承载所有增量用户。 自研带来灵活性，港股黑市、现金续期、闲钱管理，这些全球账户没有的功能也一一推出。

到2020年，综合账户逐步过渡到老虎自清算。 预计到今年年底，超过70%的用户美股交易将实现自助清算。 无论是微牛还是富途，大部分还是依赖第三方清算。

回顾自主发展的经历，老虎证券国际化负责人菲利克斯表示，“一开始真的很沮丧。” 有很多问题需要克服。 例如，许多互联网经纪商无法支持同一账户中不同货币的交易。 对于入金币种为港币的用户，若要交易美股，需要先将港币兑换成美元，再转入美元账户后方可交易。

避免交易体验的细分涉及打通底层。  “不同的资产，不同的账户交易是分开开的，风控是分开计算的。放在一起，因为交易时间是不间断的，甚至是重叠的，风控可以24小时实时计算。多资产多-市场，技术更复杂。”

菲利克斯解释说，他在白板上画满了图，对技术了如指掌，看到孩子们长大了也感到欣慰。 更大的成就感来自于用户的反馈。

除了炒美股和港股，像TT这样的资深投资者也玩期权和期货。 他还买过REITs和澳股，这些都是比较小众的产品。 他具有极其敏锐的市场触觉，乐于尝试新事物。 今年市场开始震荡后，他将部分仓位转入基金。 一切都在老虎证券的一个账户中完成。 一站式采购后，“这要看整体投资情况，没必要把每一个APP都拿出来计算。”他说。

新职业会计张鑫觉得“钱不用分账转账”。 为了增加中标新股的机率，他经常到几家券商买新股，但他觉得老虎的操作更顺畅。 尤其是“美股新股，综合账户中签公告后，到账速度越来越快，基本会比全球账户更早”。

准确地说，这个速度显示为每秒300次。 这也是业内为数不多的可以同时支持多地区、多牌照的系统之一，让零售、机构、高净值客户共同开发新系统。

今年7月，老虎证券在新加坡推出全新的手机在线ETF服务，成为新加坡首家。 推出一周后，首次交易客户约占本地订户的一半。 自学在全球化中的意义开始显现。

吴天华的期望是，未来所有资产类别、所有市场都将实现自我清算，最终成为一个全球清算和结算的底层网络。 投资成本会随着用户数量的不断增加和进入更多的市场而不断降低，因为“核心系统是可以复用的，只需要在用户端做事情”。

踩油门

六年前，小米投资了老虎证券。 当时，小米金融总经理王安安负责对接老虎证券。  2016年，王平安离开小米，创立微牛证券，避开了老虎证券、富途抢占的中国华人市场，选择了美国作为战场。

如今，战旗已转回老虎证券。

吴天华认为，老虎的全球化是水到渠成的事情，因为其完全在线的商业模式使其“服务1万人和1000万人的成本变化不大”。 而要全球化，美国必须是一个重要的战场。

事实上，2020年初，Tiger同时进军美国和新加坡市场。  “不过你身体上可能比较老实。”吴天华说道。 美国市场的竞争对手比新加坡强大数倍，因此公司选择在新加坡投入更多资源，胜算更大。

结果，新加坡表现很好，但今年可能无缘美国市场——2021年第一季度散户大战华尔街的事件，网站访问量已超过2亿，远超等老牌券商施瓦布。

“那时候踩油门的水平还是有点差。” 吴天华认为，如果新加坡和美国同时踩油门，应该没有问题，因为账户现金充足，可以获得融资。

香港市场亦是如此。 吴天华表示，未能更早进入香港市场是老虎证券创业史上最大的错误，是“100亿美元的教训”。

几年前，团队没想到港股会如此火爆。 更没想到的是，港交所改革后，会有这么多中概股企业二次赴港上市。

“这些都是沉没成本，我们还是要向前看。” 吴天华没有回避问题。 他说，在全球化和自我清算方面，老虎的进步比很多互联网券商要快，但公司现在必须意识到最大的缺憾，就是他们还没有进入香港在香港参展。 因此，一方面，老虎必须尽快进入香港，为香港本地人服务； 同时，要保持优势，搞好全球化。

上一代，比如盈透证券，经过几十年的努力，也只有100万左右的核心储户。 截至去年底，老虎银行的储户数量仅为26万。 到今年二季度末，已经涨到53万左右。 他认为，在存款人达到数百万之前，公司没有上限。

大方向谁都看得出来，但作为CEO，投资30人还是100人？ 还是300人？ 我们应该投资 1000 万美元还是 1 亿美元？

一个明显的信号是，老虎的招兵买马速度正在加快。 许多人出版了专着，或者是某个全球社区的（审计员）。 其他部门的员工只知道自己是资深的，聊天才知道自己在行业内有一定的影响力。

吴天华表示，过去在中国互联网激烈的竞争环境下，公司的基本功并不差。  “所以当我们打击任何一个国家时，都会相对容易。” 但随着战线从单一市场延伸到多市场，面对越来越多的对手，“战斗主要是组织能力”。

员工人数超过1000人后，吴天华经常强调，战略的落地程度联华证券官网，取决于大家对方向的对齐程度，看的远近，能否用有限的资源实现效率的最大化。 在商业世界中，公司永远处于竞争之中。 决定持久力的因素是有一定的，但从长远来看老虎证券 网活动盈透，善于战斗、懂得合作、有远见等特点更为重要。

去年，老虎证券实施了数据、技术、成长三大中台机制，旨在促进各地经验的统一沉淀、回顾和复制。 各业务部门也开始组织系统的培训，不局限于业务层面，如何建立协同机制，赛道趋势变化的思考也一一列举。 班级的名字叫“雄鹰起飞”。

“阿里强调看10年后整个行业会是什么样子，我们越来越认识到这一点。”

这个行业的未来是什么样的？

吴天华的判断是，在技术变量下，只有经纪业务的美国老牌券商可能最先受到冲击，因为“旧法典鼓捣也无法完全推翻”。 如果不吸引年轻用户和新资金，他们很难在投资者换代时继续保持第一的位置。

新兴券商崛起后很可能涉足财富管理业务。 最近他们计划推出养老金计划账户的消息就是一个例子。 在这种趋势下，第二波震荡的将是嘉信理财等券商。 第三波的目标可能是高盛摩根士丹利等投行。 在吴天华看来，随着零售客户规模的增加，相应券商的话语权也会加快。

“我们首先做好经纪业务，服务全球客户。同时，我们在财富管理和投行方面也有布局。” 一些境外机构称老虎证券为“中国版”，是因为它们在一定程度上做着类似的事情：都是为了降低门槛，提高效率。

“老虎要挑战吗？” 吴天华摇了摇头。

吴天华的天使投资人、现为元气森林创始人的唐斌森在创业初期也提出过类似的问题。 当时，吴天华没有回答。 第一次创业，他想的更多的是“不要挂”。

现在，他说，“老虎会更重，也更国际化。”

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